國企改革與資本市場聯(lián)動 并購重組及混改成重要陣地
文章來源：證券日報 發(fā)布時間：2020-10-13
國務院10月9日發(fā)布的《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》（下稱《意見》），進一步釋放出借力資本市場推進國企改革的信號。
華興證券首席經(jīng)濟學家龐溟表示，資本市場作為金融運行中牽一發(fā)而動全身的重要組成部分，隨著此次國務院在部署提高上市公司質(zhì)量中，明確提到資本市場與國企并購重組和混改的聯(lián)動，預計下一階段國企改革借力資本市場的推進力度有望持續(xù)深化，同時也助于進一步擴大我國資本市場的深度、廣度在國民經(jīng)濟中的影響。
具體來看，《意見》在促進市場化并購重組方面提出，要充分發(fā)揮資本市場的并購重組主渠道作用，鼓勵上市公司盤活存量、提質(zhì)增效、轉(zhuǎn)型發(fā)展。發(fā)揮證券市場價格、估值、資產(chǎn)評估結(jié)果在國有資產(chǎn)交易定價中的作用，支持國有企業(yè)依托資本市場開展混合所有制改革。
“發(fā)揮資本市場價格發(fā)現(xiàn)機制作用，無論是對并購重組而言，還是對混合所有制改革來說，都具有十分重要的意義。”中國企業(yè)聯(lián)合會研究部研究員劉興國表示，它可以更為科學地完成并購重組與混改所涉及資產(chǎn)或股權(quán)的定價，以有效防止國有資產(chǎn)流失。
在劉興國看來，資本市場是落實國企改革任務的關(guān)鍵平臺。一方面，資本市場可以有效提升國企改革的透明度，確保各項改革公開、有序、依法推進，防止個人或機構(gòu)借改革名義侵吞國有資產(chǎn)；另一方面，資本市場可以為國企改革的推進提供包括發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)標的與戰(zhàn)略投資者，提供資產(chǎn)處置通道等。整體上看，隨著國企改革三年行動方案的發(fā)布，預計下一階段的國企改革深化推進，必定需要借助并充分發(fā)揮資本市場的作用。
事實上，從數(shù)據(jù)來看，今年以來國有企業(yè)借力資本市場推進并購重組始終呈現(xiàn)出較為活躍的態(tài)勢。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，按首次公告日計算，剔除交易失敗案例，今年以來截至10月11日，A股市場共發(fā)生502起國企并購重組計劃，占全市場1625起并購重組計劃的30.89%；從項目進度看，120起已完成，382起正在進行中。從企業(yè)性質(zhì)來看，有119起涉及央企國資控股公司、226起涉及省屬國資控股公司、148起涉及地市國資控股公司、9起涉及其他國有公司。
值得關(guān)注的是，在上述502起國企并購重組計劃中，共涉及371家上市國企，而截至目前，包括央企國資控股公司、省屬國資控股公司、地市國資控股公司及其他國有公司在內(nèi)的上市國企共1216家。也就是說，今年約有三分之一的上市國企正積極推進并購重組計劃。
龐溟認為，在國有企業(yè)改革過程中，尤其在國有股權(quán)或資產(chǎn)的重組、交易、轉(zhuǎn)讓過程中，建立公開、透明、有效的估價、競價、定價機制，是確定國有企業(yè)價值、防止國有資產(chǎn)流失、確保國有資產(chǎn)保值增值的重要途徑。
“總的來說，發(fā)揮證券市場價格、估值、資產(chǎn)評估結(jié)果在國有資產(chǎn)交易定價中的作用，將主要帶來五個方面的積極影響。”龐溟表示，一是有利于培育重視企業(yè)未來盈利能力、現(xiàn)金流并綜合考慮有形資產(chǎn)及無形資產(chǎn)的共識；二是有利于確立尊重市場經(jīng)濟規(guī)律、尊重企業(yè)市場主體地位的原則；三是有利于促使出資人、資產(chǎn)占有方、評估中介機構(gòu)正確理解和準確把握國有資產(chǎn)定價機制；四是有利于在混合所有制改革中保護相關(guān)各方合法權(quán)益、促使國有資產(chǎn)的交易流程更為依法合規(guī)；五是有利于建立規(guī)范、制定程序、對資產(chǎn)估值和股權(quán)融合后的企業(yè)運營在產(chǎn)權(quán)、市場、公司治理等各方面作出制度性安排。
【責任編輯：趙藝涵】
