文章來源：經濟日報 發布時間：2018-05-02
國企杠桿率居高不下，不僅會引發金融風險，還會造成金融資源被低效利用，導致產能結構失衡等，最終影響宏觀經濟發展。降低國企杠桿率應堅持效率原則，加快建立國有企業資產負債約束制度，推進市場化、法治化債轉股，避免降低國企杠桿率措施硬著陸
有關統計顯示，2017年我國企業整體杠桿率略有下降，其中民營企業下降很快，但國企杠桿率還在上升。為此，此前召開的中央財經委員會指出，去杠桿的重點仍然是地方政府和國企部門。
國企杠桿率居高不下，不僅會引發金融風險，還會造成金融資源被低效利用，導致產能結構失衡、高效率民企及高新技術產業信貸被擠壓等，最終影響宏觀經濟發展。這可以從產能過剩行業中得到佐證。當前，在國企中，資產負債率最高的行業恰恰是現今我國產能過剩最嚴重的三個行業（化工、煤炭和鋼鐵），也是影響最大、最需要改革的行業。這些行業固定資產龐大昂貴，企業類型多屬于資本密集型，都具有高杠桿運行的特征。
此前多年，出于國企管理“出成績”等因素考量，國企杠桿率缺乏剛性約束，有的企業不計虧損擴大規模，違反了市場自身調節產能的規律。同時，國企往往是銀行貸款的“座上賓”，信貸占據其融資的較大比重，國企導致銀行不良率的壓力較大。降低國有企業杠桿率，應成為化解金融風險攻堅戰的主要領域。
其一，降低國企杠桿率應更好堅持效率原則。主要是堅決加快推動“僵尸企業”債務處置，盡快完成國企“僵尸企業”出清。如前文所述，去杠桿情況最嚴峻的行業是化工、煤炭和鋼鐵行業，某省煤炭行業國企負債率幾乎相當于該省一年地區生產總值。盡管這些行業的國企去杠桿是復雜的，但改革必須有啃硬骨頭的精神，這些行業的國企壞杠桿不去除，難言國企降低杠桿率。
其二，加快建立國有企業資產負債約束制度。缺乏對國企負債的剛性約束是國企杠桿率居高不下的重要原因。對此，應區分不同行業、企業類型，設置資產負債率預警線和重點監管線，強化對企業及相關負責人的考核；限制高資產負債率企業過度融資等。同時，應改變此前主要監管企業經營行為的監管方式，轉變為主要監管資本，強化出資人的資本意識，通過提高國企效率讓國企資產負債率保持在合理水平上。
其三，推進市場化、法治化債轉股，避免降低國企杠桿率措施硬著陸。國企體量大、就業人員多，牽一發而動全身，降低國企杠桿率最好的出路之一是推進市場化法治化債轉股，特別是市場化債轉股與建立現代企業制度、國有企業混合所有制改革等有機結合，有助于提升國企效率，為國企注入新的活力，最終減少國企降杠桿的社會成本與經濟成本。
【責任編輯：唐斕】